央行定调马年货币政策操作 二季度末或微调政策

本周银行间市场面临4500亿巨额逆回购到期压力
　　随着春节前中国人民银行为缓解流动性压力投放的大量逆回购将在本周集中到期，市场回笼压力较大，流动性再度承压。综合市场人士观点，在央行明确需要稳定预期的思路下，央行本周继续逆回购对冲将是大概率事件。不过，即使央行逆回购或只是为了对短期资金面进行调控，未来流动性管理上仍将维持紧平衡的基调。
　　据东方早报报道，数据显示，本周银行间市场面临高达4500亿元的巨额逆回购到期压力。其中，本周二(2月11日)将迎来2笔逆回购到期，总量为3300亿元，同时周四(2月13日)另有1200亿元逆回购到期。除此之外，2月13日还有300亿元国库现金定存到期。
　　在天量逆回购到期尚未到期的背景下，节后的两个交易日资金利率依然高位徘徊，其中能够跨过13日到期时点的7天期资金需求依然旺盛。
　　以上海银行间同业拆放利率(Shibor)为例，7天期Shibor利率节后首个交易日大涨42.6个基点至5.4090%，虽然随后在8日回落至5.2500%，但仍高于春节前一周的平均水平。
　　不仅是天量逆回购到期的潜在冲击，美联储连续缩减量化宽松政策可能引发的跨境资金流向转向也为资金面平添了不确定性。
　　面对上述风险，央行在2月8日发布的《2013年四季度中国货币政策执行报告》中，明确强调了需要给予市场稳定的预期。
　　央行表示，下一阶段将坚持“总量稳定、结构优化”的取向，继续根据国际收支和流动性供需形势，合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具组合，管理和调节好银行体系流动性，加强与市场和公众沟通，稳定预期，促进市场利率平稳运行。
　　此外，上述报告以专栏的形式解释了2013年6月以来货币市场利率剧烈的原因以及流动性的未来前景。
　　在央行看来，这主要是流动性需求过快和坚持适度供给之间的冲突，是流动性总闸门控制加强的结果。央行同时提醒，为起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用，需要容忍合理的利率波动。(.证.券.时.报.网.)