新“国九条”重塑A股 收官战打响 五因素决定跨年方向

中小投资者保护顶层设计出炉 国九条激发市场活力
　　日前，国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，从九个方面构建中小投资者保护体系，被业内称为“国九条”。“国九条”为完善投资者保护法律体系奠定基础，将广大中小投资者从孤立无援的状态下解放出来。“国九条”改变了长期来我国资本市场缺乏专门的保护投资者尤其是中小投资者的权益制度的局面，这有利于重振投资者士气，增强市场信心，凝聚市场人气，重新焕发市场激情与活力。
　　六大亮点重振市场信心
　　投资者的自我保护也十分重要，提高投资能力和自我保护能力，理性投资、养成良好投资习惯
　　”国九条”的发布有利于重振投资者士气，增强市场信心，凝聚市场人气，重新焕发市场激情与活力。”针对27日国务院发布的《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（简称“国九条”），华东政法大学经济法学院院长吴弘在接受记者采访时表示，“国九条”改变了长期来我国资本市场缺乏专门的保护投资者尤其是中小投资者的权益制度的局面，明确提出资本市场投资者保护的宗旨原则，构建资本市场投资者权益保护的基本制度，为完善投资者保护法律体系奠定基础。
　　吴弘认为，此次发布的“国九条”有六大亮点。
　　亮点一：构建投资者保护体系。“国九条”不仅划定了证监会等有关行政机关实施投资者保护方面的职责，而且要求探索建立中小投资者自律组织和公益性维权组织，向中小投资者提供救济援助；充分发挥期货证券专业律师的作用，鼓励和支持律师为中小投资者提供公益性法律援助。还明确上市公司及证券期货经营机构等应当承担投资者投诉处理的首要责任，解决市场经营主体投诉处理责任不确定的问题。
　　“这些举措有利于把广大中小投资者从孤立无援的状态下解放出来，提高其组织化的程度，形成相对有力的力量，使其获得与机构、大股东等强势主体同等的地位，也使中小投资者保护工作实现常态化、规范化和制度化。”吴弘表示。
　　亮点二：优化投资回报机制。针对投资者关注的上市公司有能力而不分红的弊端，“国九条”完善了分红监管，对不履行分红承诺的上市公司，要计入诚信档案，未达到整改要求的不得进行再融资。对此，吴弘表示，以制度鼓励引导上市公司分红回报投资者，并以融资与回报挂钩监管进行约束，有利于保障投资者分享上市公司业绩增长，也有利于培育上市公司的分红文化，主动维护投资者投资回报权利。
　　亮点三：保障中小投资者参与决策权。“国九条”作出便利投资者行使权利的一系列制度安排，对于提高投资者权利意识、保障投资者参与权和监督权实现，推动公司治理完善，都有实际价值。
　　亮点四：强化知情权与信息披露。资本市场是个以信息为基础要素的市场，“国九条”通过强化信息披露，确保中小投资者的知情权，有利于解决资本市场长期存在的由于信息不对称而侵害中小投资者权益的问题。
　　亮点五：完善中小投资者维权救助机制。投资者的维权包含纠纷解决与赔偿权，这也是投资者其他权利权益不能实现时的救济和最后保障。“国九条”根据资本市场中小投资者民事侵权纠纷与赔偿特点，要求健全救济维权工作机制，细化程序和实体的制度措施，有利于投资者的维权。
　　亮点六：健全投资者适当性制度。适当性管理是投资者进入资本市场的头一道保护，要根据投资者的风险承受能力将不同风险的产品配置给不同的投资者。“国九条”关于投资者适当性制度的意见，不仅有利于保护投资者，而且也促进了资本市场产品的发展。
　　此外，吴弘还强调，“国九条”从制度方面对投资者保护进行了规范，但投资者的自我保护也十分重要。投资者要主动学习、接受教育，提高法治意识和风险防范意识，提高投资能力和自我保护能力，理性投资、养成良好投资习惯，不听信传言，不盲目跟风。
　　吸引更多资金进入资本市场
　　《意见》将对资本市场未来运行的规范、健康、中小投资者利益的保护以及信心的重整带来积极影响
　　日前，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。（以下简称《意见》），而对于此项《意见》的出台，在业内看来，意见的发布是我国资本市场发展历程中一个重要的“里程碑”。
　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时表示，对于投资者的保护，特别是中小投资者的保护，市场在这方面的认识已经非常一致。同时，监管部门把保护中小投资者的利益作为让证券市场能够健康发展的很重要的一个方面来看待。在市场对于保护中小投资者的认识越来越一致和管理部门不断重视的情况下出台了该项《意见》。
　　赵锡军进一步指出，此次出台的《意见》是我国首个专门用于保护中小投资者的法律性文件。并且《意见》也形成了对中小投资者保护在制度上的规范，使得对投资者的保护以及中小投资者权益保护方面有了比较明确的规范制度，这体现了资本市场在改革上的方向。
　　赵锡军还指出，目前各种各样的改革措施主要是完善社会主义的市场经济体制。在完善社会主义的市场经济体制过程中，市场化不完善的配置机制也要逐渐完善，证券市场就是一个市场化的配置机制，但是目前在这个配置机制中还有很多需要完善的地方，这其中就包括了对中小投资者保护的方面。
　　赵锡军认为，市场是由供求双方所组成的，中小投资者是处于市场资金的提供方，也是证券的需求方，所以他们的利益能够得到保障，那么市场机制也就在逐步的完善当中，《意见》也很直接的体现了这一点，而从未来的影响来看，尽管市场还会出现一系列问题，但是对于投资者来讲《意见》可以增强他们的信心，同时也可以吸引更多的资金进入资本市场。
　　在谈及《意见》对于未来资本市场发展将起到何种作用时，赵锡军表示，总体来看，《意见》将为资本市场未来运行的规范、健康、中小投资者利益的保护以及信心的重整带来积极的影响。对于市场的发展来说，它是由多个方面共同作用的结果，投资者利益的保护是非常重要的方面，而更重要的还是取决于上市公司的业绩，因为最终资源配置的结果是双向的，一方面是投资者获得更多的回报，另一个方面的上市公司要利用资源创造更多的价值。
　　赵锡军强调，《意见》不仅对中小投资者的利益起到了保护作用，同时还使得投资者对上市公司的要求进一步提高，让投资者来监督上市公司资金方面的使用，以此来督促上市公司提高所创造的价值，这些都将为上市公司未来的运行能够提供更好的环境，而制度如果得到充分的落实则将实现一个双赢的结果。
　　“中国的股市全凭千千万万个投资者的资金堆积起来的，所以从这个角度来看，不仅不应忘记这些中小投资者，而且更应该善待他们。国务院发布保护投资者”国九条”，对中国资本市场的长远健康发展有重大作用，找到了问题的
　　“国九条”筑牢A股“钻石底”
　　对中小投资者权益保护已经提高到国家层面，是重大利好
　　实质。”英大证券首席经济学家李大霄在接受记者采访时表示。
　　今年以来，证监会一直把对投资者、尤其是中小投资者的保护作为工作的重中之重。12月27日，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（以下简称《意见》），《意见》构建了资本市场中小投资者权益保护的制度体系，是指导中国资本市场中小投资者权益保护工作和促进资本市场持续健康发展的纲领性文件，被业内视作中国资本市场发展的又一里程碑。
　　“国务院发布保护投资者九条意见是重大利好，”国九条”筑牢了”钻石底”，此政策出台后，投资者可以在低位买一点好股票了。”李大霄表示，政策由国务院发布，体现出对投资者保护已经提高到国家层面，以一个条例的方式出台，显示出国家对中小投资者保护的重视程度。
　　李大霄还强调，投资不是捐钱，对于投资者来说要有回报是最重要的，此次“国九条”最大的亮点是优化了回报机制，以前的政策较为偏向融资者，这次则完全纠正了过来，真正保护中小投资者利益，因此资本市场就更加的公平。“《意见》中对上市公司做了大家的要求，如上市公司要加强分红，加强赔偿机制、加大监管力度、打击内幕交易等等，这些意见的出台都利于投资者保护的。”
　　针对优化投资回报机制，《意见》中要求，要引导和支持上市公司增强持续回报能力。上市公司应当完善公司治理,提高盈利能力,主动积极回报投资者。公司首次公开发行股票、上市公司再融资或者并购重组摊薄即期回报的，应当承诺并兑现填补回报的具体措施。
　　此外，李大霄还指出《意见》的另一亮点在于“以股代息”制度的研究建立。《意见》中提出，要丰富股利分配方式，对现金分红持续稳定的上市公司,在监管政策上给予扶持。制定差异化的分红引导政策。完善除权除息制度安排。
　　证监会新闻发言人邓舸此前表示，获得投资回报是中小投资者参与投资的正当权利。针对投资回报低、回报方式少、回报机制不健全的问题，《意见》要求引导和支持上市公司增强持续回报能力，完善利润分配制度，建立多元化投资回报体系，发展服务中小投资者的专业化中介机构，鼓励开发适合中小投资者的低风险和回报稳定的产品。
　　此外，针对《意见》中提出“上市公司退市引入保险机制，在有关责任保险中增加退市保险附加条款”的情况，李大霄表示，在《意见》出台后，退市公司可能会增多，退市后投资者会得到一部分的补偿，对股民同样是利好。
　　“文件的出台对做大做强我国资本市场，增强我国资本市场的吸引力具有积极的作用，并且是一项长期的利好。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受记者采访时表示，保护中小投资者的“国九条”是我国资本市场发展中的一个分水岭。此次对于保护中小投资者文件的发布是由国务院单独对保护中小投资者这一方面来出台文件，这是我国资本市场拉开了保护投资者的序幕，也是吹响了保护投资者的号角。
　　日前，国务院办公厅发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，从《意见》的各项新举措来看，文件最核心的价值在于，它将关注的重点和导向从融资者转向了投资者，这也对加强投资者保护具有很强的推动作用。
　　对此，董登新分析称，此次文件的发布不是以证监会的名义发布，也不是针对券商或上市公司来发布，文件的接触对象是地方政府以及省级政府和国务院的各部委，所以文件是特别针对管理层制定的。他认为，此次以国务院的名义发布体现出了一种对全社会的号召，而且要求全社会协同、合作来保护中小投资者，这也将使保护投资者的口号将不再是空洞。
　　董登新进一步指出，从目前来看，我国资本市场的吸引力正在逐步减弱，在国际成熟市场逐渐创出新高的情况下，我国资本市场却在低位徘徊，这会使投资者缺乏安全感和信心。文件更具针对性的，文件更多的是希望发挥政府的主观能动性。目前的上市公司违规、滥排滥放、退市退不了等问题都是受到地方保护的，这些都是损害投资者权益的，所以如果破除地方保护，将会对强化投资者保护具有积极的意义。
　　他还表示，文件的出台对做大做强我国资本市场，增强我国资本市场的吸引力具有积极的作用。尤其是能把地下资本、民间资本以及炒房炒金的投机资本引入到规范的资本市场，通过借助资本市场的纽带将社会资本引入到实体经济当中，实现实业兴邦。
　　“此次文件出台的另一个意义就是配合注册制改革一个重大举措。”董登新还认为，保护投资者与十八届三中全会对推行注册制改革是匹配的，注册制具有两个支点，一个是充分透明的信息披露制度，这是把决策权和判断权交给市场和投资者的前提；另一个就是投资者利益的保护，如何做到保护投资者利益是资本市场最终完善注册制的一个关键环节。
　　他还指出，此次纲领性的文件在将来可能会进一步细化，更加具体的细则或许也会出台，保护投资者是一个长期的工程，不过投资者在这其中也需要自我保护、自我维权。
　　在董登新看来，从市场建设角度来看，最好的主动保护方法就是自我消毒，能够净化市场就是对投资者最好的保护。而被动的保护就是对上市公司、中介等的事后处罚。事前事后的保护将为投资者提供一个十分有力的保障后盾。
　　监管层关注点由融资者转向投资者
　　对做大做强我国资本市场，增强我国资本市场的吸引力具有积极的作用，是一项长期利好
　　近日，国务院办公厅下发《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》。
　　对此，中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才昨日在接受记者采访时指出，保护中小投资者其实一直以来都有被提起，但是，此次上升到国务院层面可见保护中小投资者的受重视程度，实现了历史性的突破，也从侧面反映出保护中小投资者的紧迫性、重要性。
　　徐洪才指出，中小投资者保护的紧迫性和